在技术大发展，数据与资金流控制越来越好的背景下，传统抵质押物贷款之外，债权融资在实现性上也愈发可行。而保理业务在债权融资方面有着独特的风控要求和权益标准，必将在整个社会体系的债权资产中占较高比重。

债权融资的风险偏好

债权融资与股权融资作为企业融资的两种基本途径，相互联系又相互区别，两者在权益要求与风险偏好上差异显著。从投资人的角度看，股权融资看重被投资企业未来的增长，以及随之带来的股息和资产增值；而债权融资有固定的期限并要求固定的回报。债务人的经营情况只需要达到能够还本付息的最低限度，债权人的权利即可实现；同样地，如债务人的经营成果高于还本付息的最低限度，债权人也不会得到额外回报。

因此，对债权投资人而言，既然无法获得充足、额外的风险收益，在高成长和高稳定这两者间，往往更倾向选择后者。鉴于此，作为债权投资人，应尽量规避客户的生产经营风险，而留存更确定性、适合自身回报特点的风险。

企业的风险特点

经粗略分析，生产型企业的经营流程可分为：将现金转变为原材料的采购过程、将原材料转变为产成品的生产过程、将产成品转变为应收款的销售过程、将应收款转变为现金的回款过程；而贸易型企业的经营流程则是采购、销售和回款三个环节。

在所有过程中，生产和销售的风险是最大的。原材料与产成品在生产过程中的转换与变化（即物与物的转化）、销售的定价策略、市场细分（即物与帐的转化），更多涉及的是企业的经营策略，风险不仅包括信用风险，更涵盖企业经营的风险，这也是债权人无法干涉的部分；而销售后的回款（即帐与款的转化）则是经营风险相对较小的部分，同时也是债权投资人介入的极佳时机。

保理的作为债权融资方式的优势

一、保理业务的标的物——应收账款是价值最稳定的资产，规避了企业的生产、销售过程中的风险。不同于货押业务需要逐日盯市跌价补款，应收款的发生意味着企业完成了由货变钱的过程，形成了明确的对价关系，其以货币表示的价值不会因市场情况的变化而改变。因此，强调已形成的应收款是产品的核心理念，销售完成后才可生成稳定的、规避经营风险的资产。

二、自偿性。保理业务的还款来源是买方到期的付款，业务有着明确的还款来源。相比传统的债权融资方式——流动资金贷款而言，保理业务的另一优势在于有明确的还款来源，而不取决于企业的综合收入情况。贸易融资的自偿性在保理业务中体现得最为彻底，应收款名义价值的稳定也为自偿性增加了新的注脚。

三、保理融资是以资产的转让实现的融资，占有了企业的特定部分的资产。转让与质押的区别在此就不再赘述，如卖方企业面临破产，在符合条件的情况下，保理商受让的应收款可以不纳入破产清算范围，而有追索权保理则依然具有对卖方的追偿权力。这与SPV的模式的破产隔离类似，无疑提高了保理业务的安全性。

综上，保理业务是一种结合了企业价值最为稳固的资产的自偿性融资，实为债权融资的最佳方式。未来保理业务的发展方向，在以资金提供相对低风险的融资之外，更大的市场空间在于帮助企业经营与管理风险。尽管在多年的业务合作中，很多企业对每个买方的赊销、账期等都有了丰富的经验，但保理公司依然可以通过供应链金融的角度进行进一步的优化，参与到账期、销售策略的设计中。本文在此只是抛砖引玉，望各位同仁共同探讨。

文章来源：重庆魏桥金保