2018年4月16-18日，第六届（2018）中国商业保理行业峰会暨第五届于家堡保理论坛在天津经济技术开发区隆重举行。此次峰会主题为“迎接商业保理新时代”，保理论坛邀请行业专家分别从“新动能、新平台、新实践和新渠道”四个角度出发，展望行业发展趋势。

国金证券股份有限公司董事总经理郑义群以“企业资产证券化市场、规则及操作”为题，发表了主题演讲。她从宏观层面按照整个行业所有产品类型，就企业资产证券化业务介绍、市场情况、业务操作、案例分析等内容进行逐一介绍。

资产证券化融资优势主要体现在以下几个方面：

第一，突破融资限制——突破公开发债不超过净资产40%的限制、突破募集资金用途限制。

第二，财务报表优化——实现应收账款出表，降低资产负债率；调整应付账款周期，降低刚性负债；出售自持物业，提高当期利润。

第三，低成本快融资——提升债项评级，降低融资成本；公开市场融资，拓宽融资渠道。

第四，助力经营转型——资产表外持有，转为轻资产运营；构建符合监管导向的市场化融资模式。

第五，提升市场形象——公开市场融资，提升知名度；创新品种融资，提升市场创新形象。

资产证券化得到国务院大力支持，2016-2017年一直在支持这块，前面PPP证券化包括租赁债券的证券化，以及不动产的证券化。2014年11月，证监会发布《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》及配套规则，改事前行政审批为事后备案，实施负面清单管理制度。备案制后，企业资产证券化发展迅速。

企业资产证券化管理新规强调：

拓宽SPV主体；

简化行政审批；

强化信息披露；

加强事中事后监管，切实做好风险控制。

传统企业做ABS规划，有几类资产需要。

第一类，涉及地方政府或平台的基础资产。以地方政府为直接或间接债务人的基础资产，但PPP模式除外。

第二类，现金流不稳定的基础资产。不能直接产生现金流、仅依托处置资产才能产生现金流的基础资产。矿产资源开采收益权、土地出让收益权等产生现金流能力具有较大不确定性的资产。

第三类，有下列情形之一的与不动产相关的基础资产。因空置等原因不能产生稳定现金流的不动产租赁债权。待开发或在建比超过10%的基础设施、商业物业、居民住宅等不动产或相关不动产收益权，当地政府证明已列入国家保障房计划并已开工建设的项目除外。

第四类，其他。违反相关法律法规或政策规定的资产。法律界定及业务形态属于不同类型且缺乏相关性的资产组合。最终投资标的为负面清单资产的信托计划受益权等。

基础资产要求：

（1）五级分类中正常类基础资产；

（2）保理申请人、应收账款债务人未被列入失信被执行人名单；

（3）基础资产可以进行合法有效的转让。

需要注意的是，基础资产包中占比15%以上的需详细披露。基础资产类型全面多样，其中债权类包括租赁债权、应收账款、保理融资债权以及信贷资产等。

企业资产证券化自施行备案制以来，2015年总发行规模开始爆发，2016年迅猛增长。2016年全年，上交所发行271单，发行规模3223.95亿元；深交所发行85单，发行规模797.58亿元。资产支持证券投资人均为符合《私募投资基金监督管理暂行办法》规定条件的合格投资者，主要为商业银行、证券公司、基金管理公司和保险公司等。资产证券化业务主要包括尽职调查、产品设计、申报销售、发行后续四个阶段。

最后，她简单介绍了国金证券股份有限公司：国金证券资产证券化业务自2013年开展，2014年底备案制政策出台后成为市场最早涉足资产证券化业务的券商之一，目前已发展成为市场最为专业、最为全面的资产证券化业务承销商之一。国金证券积极创新，已发行备案制以来国内首单个人消费类租赁资产证券化产品、首单外商投资企业应收账款资产证券化产品、首单新建企业资产证券化产品、规模最大的CMBS等。